☕ El café de hoy, en cuatro sorbos
- La guerra Irán–EE. UU. se reavivó a finales de mes y el petróleo rebotó un 20%: el Brent volvió al entorno de los 88 $.
- Los bancos centrales siguen en pausa… pero los halcones aprietan: la Fed votó 9-3 y septiembre entra en el radar.
- La inflación se dio la vuelta: la eurozona repuntó al 2,9% y España al 3,5%.
- Sorpresa buena: la eurozona creció un 0,4% en el segundo trimestre y esquivó la recesión.
Si junio fue el mes del alivio —el crudo de vuelta a niveles previos a la guerra, la inflación cediendo, los mercados descontando el mejor escenario—, julio ha sido el mes del recordatorio. La geopolítica no había terminado; solo estaba en pausa. Y bastaron unas semanas para que todo el guion se reescribiera.
Petróleo — el crudo volvió a las andadas
A comienzos de julio, el consenso daba por hecho un mercado tranquilo: inventarios acumulándose, flujos del Golfo normalizados y una previsión de la EIA de un Brent medio de 74 dólares para el tercer trimestre. Tres semanas después, esa hipótesis había envejecido una década. La reactivación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, con petroleros obligados a dar media vuelta en el estrecho de Ormuz, devolvió al barril por encima de los 88 dólares —con picos intradía por encima de los 90—, en una subida cercana al 20% en el mes.
Es exactamente lo que advertíamos al cierre de junio: aquel alto el fuego era un armisticio, no una paz. Bastó un incidente en el estrecho para que la prima de riesgo regresara de golpe.
Bancos centrales — la pausa aguanta, pero los halcones aprietan
Ni la Reserva Federal ni el BCE movieron ficha en julio, pero el mensaje fue inequívoco. La Fed mantuvo los tipos en el 3,50%–3,75% con una votación de 9 a 3: tres de sus miembros ya reclaman una subida inmediata, la disidencia más numerosa del ciclo. El mercado sitúa en septiembre el primer movimiento al alza.
El BCE, por su parte, sostuvo la facilidad de depósito en el 2,25% y emplazó la decisión relevante al 10 de septiembre. La divergencia es llamativa por su dirección: un BCE con sesgo alcista frente a una Fed en pausa, pero presionada por sus halcones, mantiene la tensión en el euro/dólar.
| Indicador | Dato (31 jul.) | Detalle |
|---|---|---|
| Brent | ≈88 $ | +20% en el mes |
| Inflación eurozona | 2,9% | Energía al +10% |
| PIB eurozona (2T) | +0,4% | El doble de lo previsto |
Inflación — la vuelta atrás
El alivio duró exactamente un dato. Tras ceder al 2,8% en junio, la inflación de la eurozona repuntó al 2,9% en julio, con la energía acelerando del 8,5% al 10% interanual al calor del rebrote bélico. Los servicios (3,3%) siguen sin dar tregua. El caso español merece mención propia: el IPC avanzó al 3,5%, su nivel más alto desde mayo de 2024, en la paradoja ya conocida —la economía que más crece del núcleo europeo es también la que más inflación soporta—.
Crecimiento — Europa resiste; España lidera
Y llegó la sorpresa positiva del mes. El PIB de la eurozona creció un 0,4% intertrimestral en el segundo trimestre —el doble de lo esperado— y esquivó la recesión que descontaban los pesimistas. Eso sí, con letra pequeña: el crecimiento es cada vez más desigual. Irlanda (+3,9%) tira del agregado, mientras el núcleo continental apenas avanza. España (+0,7%) revalida su liderazgo entre las grandes economías, apoyada en el empleo y una campaña turística en máximos.
La lección de julio
La geopolítica manda, y la energía es el canal por el que entra en la economía. Gana quien diversifica sus fuentes… y controla su deuda.
La tesis que venimos defendiendo sale reforzada, con un corolario nuevo: no hay credibilidad fiscal sin seguridad energética. Quien no diversifique sus fuentes de energía lo pagará en competitividad, en precios y, en última instancia, en su rating. La buena noticia —ese +0,4%— no debe leerse como inmunidad, sino como margen: Europa llega al nuevo episodio con algo más de tracción de la que se le suponía.
Fuentes: BCE, Reserva Federal, Eurostat, INE, EIA, Trading Economics, CNBC, Fortune y Pantheon Macroeconomics. Elaboración propia. Cierre de datos: 31 de julio de 2026. Artículo divulgativo; no constituye recomendación de inversión.