El análisis integral de la empresa

Por qué este libro

El análisis del riesgo de crédito es el resultado de más de un siglo de práctica profesional, y conserva intacta su validez para medir la capacidad de pago a corto y medio plazo. El problema no es que se haya vuelto obsoleto, sino que descansa sobre un supuesto implícito de estabilidad del entorno que resulta cada vez más discutible.

Una empresa puede presentar hoy métricas impecables y ser, al mismo tiempo, inviable en el horizonte de vencimiento de su propia deuda.

Esa distancia entre el horizonte del analista y el de la materialización de ciertos riesgos —lo que se ha dado en llamar la tragedia del horizonte— es el punto de partida. La respuesta que propone el manual no consiste en sustituir el análisis financiero, sino en ampliar su perímetro sin diluir su rigor: incorporar aquellos factores extrafinancieros que pueden explicarse en términos de probabilidad de impago o de pérdida esperada, y descartar el resto.

Conviene aclarar también qué no es la visión 360 grados. No es un juicio ético sobre la empresa ni una medición de su contribución al bien común. Es un juicio de solvencia que incorpora, con la disciplina de siempre, factores que antes quedaban fuera del encuadre.